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中信建投张玉龙:利率并轨 深圳先行 上涨发令枪已响

时间:2019-10-10 来源:本站原创 作者:admin

  国际局势风雨飘摇,内部改革稳中求进。当前国内经济仍有下行压力,但贸易摩擦影响已逐步钝化,改革措施逐步深化,市场政策暖风频吹,我们认为A股下探空间有限,下一波上涨已蓄势待发。

  8月18日,中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见,意见重点强调了深圳的战略地位,对于深圳之后的发展作了具体的实施规划。从2025年到2035年再到本世纪中叶,三步计划助力深圳成为全球标杆城市。

  今年以来粤港澳大湾区建设进展迅速,2月18日,纲领性文件《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布;7月5日,广东省针对纲要的实施意见以及三年行动计划发布。而此次意见更是对深圳做出了针对性的规划,我们认为此次意见的重点在完善金融体制、支持科技发展、建设现代产业体系、改革开放四大方面的内容,标志着以上海为中心的长三角和以深圳等四大城市为中心的粤港澳双轮驱动中国经济发展的规划已成。

  首先,在金融体制改革方面,第一,创业板注册制改革。以信息披露为核心的注册制在科创板试点取得了良好成效,有力支持了企业融资和科技的创新发展。此次在创业板市场进行注册制改革,与上海科创板遥相呼应,共同支持我国资本市场发展。第二,创业板发行上市、并购重组、再融资制度改革。之前,证监会在6月20日修改重大资产重组管理办法就提出了类似改革,而此次在国家规划层面重新加以强调。目前创业板公司的质量下降是不争的事实,并购重组的改革能够改善企业现金流,提高上市公司质量,使创业板公司“重获新生”,可以带动创业板整体估值的上升。对于创业板企业来说是重大利好。第三,金融开放促进粤港澳融合进程。未来将重点支持与港澳金融市场的互联互通和金融(基金)产品互认,在推进人民币国际化上先行先试,探索创新跨境金融监管。深圳将作为开放窗口不断提升对港澳的开放水平,促进粤港澳地区金融制度的融合。

  其次,在支持科技发展方面,深圳将重点支持5G,人工智能、网络空间科技、生命信息与生物医药等战略性创新行业的发展。意见重点指出支持深圳强化产学研深度融合的创新优势,要建设以深圳为主阵地的综合性国家科学中心,未来深圳将在粤港澳大湾区国际科技创新中心建设中发挥关键作用。我们认为随着国家对于科技创新的不断支持,未来通信、电子、计算机、医药行业的企业将因此收益,特别是在龙头创新企业如腾讯、华为的带动下,上游企业也将共荣。

  第三,在建设现代产业体系上,与创新驱动相联系,做好创新驱动的产业基础。把深圳建设城制造业创新中心,重点发展通信高端器件、高性能医疗器械。此外,建立更具弹性的审慎包容监管制度,发展智能经济、健康产业、数字创新发展经济试验区。产学研深度结合助力科技成果转化成生产力,提升经济发展的质量。

  第四,在内部改革上支持深圳开展国企改革,在对外开放加强各领域开放程度。沪深两地未来将成为我国最重要的改革阵地,在国改方面上海一直以来都是地方国改的引领者,深圳在2018年也成为区域性国资国企综合改革试验区。而在自贸区上深圳也将与上海在8月7日发布的临港自贸区新片区规划保持同步。此外,举办大型文体活动、赛事,成为外交主场,建设国际海洋中心,也将提升深圳的国际影响力和增加经济发展机会。

  投资策略:深圳社会主义现行示范区的建设对于深圳的政治、经济、文化、社会、生态发展影响深远。创业板发行上市、并购重组、再融资制度改革和推进注册制,使深圳在资本市场的发展上与上海齐头并进。而对于5G,人工智能、网络空间科技、生命信息与生物医药等方向的研究和产业支持,将使得通信、电子、计算机、医药行业受益。

  我们再次重申特别看好创业板的观点,在利率下行,产出和价格水平下降的背景下,在政策的推动下,看好以科技股为核心的成长股,重点关注电子、计算机、通信、医药。此外,再次强调从地域角度,关注深圳国企改革与上海国企改革。深圳相关的文化、体育企业也是未来主题投资的选择。

  8月13日,中美经贸高级别磋商双方牵头人通线日起对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉,双方约定在两周内再次通话。而随后美国贸易代表办公室宣布了对于3000亿美元中国输美商品额外加征10%关税的步骤决定。15日,针对美国贸易代表办公室的决定,国务院关税税则委员会提出“中方将不得不采取必要的反制措施”。双方又回到了2018年上半年的局面,不同的是市场对于贸易战的反复已经表现出一定的疲态,且其对于美股的影响要明显大于A股。贸易战的升级将使市场出现短期的下跌,但是向下的幅度已经有限。

  本周国企改革进展迅速。在重大资产重组方面,8月14日,中国船舶发布调整重大资产重组方案的公告,公告中明确了重组方案的实施步骤,且将沪东重机、中船动力等船舶动力资产合并成立新的中船动力集团,有助于中国船舶发挥核心竞争优势。在混改方面,8月12日,哪个网站或者航空公司是出售低价机票的!格力电器发布公告称珠海市国资委已经原则同意格力电器国有股权转让项目公开征集受让方方案,标志着地方国改有了实质性进展。

  8月16日,国常会召开,部署支持利率市场化改革,以降低企业实际融资成本,促进支持实体经济的发展。我们认为本次会议的重点在于贷款市场报价利率改革、实质降低信贷利率水平和提升银行风险偏好。对于银行来说,将导致银行资产端收益率下滑,特别是对于中小银行受到影响更大。但对于经济作用正向,给予市场向好预期。

  从行业配置的角度,我们优先推荐受到利率并轨政策积极影响、国家大力扶持、盈利持续增长的核心科技板块;其次,除了科技成长股最占优之外,在经济下行过程中,必须消费品板块由于收入利润稳定,利率下降会带来估值的提升;最后,低息宽松环境和国际环境风险,仍然是支撑黄金板块中长期上行的重要持续力量。

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